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數說人物|泰達宏利基金王鵬—喜好不應該成為選擇公司的核心邏輯

2021-12-15 11:42:13來源:中國基金報

作者:中國基金報 黃天洋

編者按:“數據解析基金經理,深度還原投資畫像。”英華人物庫推出全新欄目數說人物,用形象的語言解析數據背后的基金經理,為投資者還原立體投資畫像。帶你探尋基金的收益來源,選基先選人。

時間進入11月上旬,距離基金三季報披露完畢已過去一周。不少基金經理因為業績突出,在三季度迎來了一輪快速的規模增長,而泰達宏利基金的基金經理王鵬,就是其中一位規模環比增幅達到142.65%的基金經理。

面對規模的急速增長,王鵬在10月接受中國基金報參訪時感慨道,自己以前未能深刻認識景氣度的重要性,導致自己走了不少彎路。在經過反復思考復盤后,他意識到自己不能僅僅出于熟悉或者喜歡就買入某些行業和公司,選擇高景氣行業的龍頭,方可避免虧掉估值的錢。一念通達后,王鵬果然在接下來的投資生涯中迎來了業績的爆發期,也為選擇他的投資者們創造了豐厚的回報。

展望四季度,王鵬認為,從景氣度的角度看,未來三到五年,新能源汽車板塊的景氣度仍然較高,其次是光伏和風電板塊,再次則是軍工上游零組件和材料板塊。

王鵬,畢業于清華大學微電子專業,先后于中郵創業基金管理有限公司、上海磐信投資管理有限公司任職,2015年加入泰達宏利基金,2017年開始管理自己的第一只基金產品。

目前,王鵬在管產品共計5只,截至11月9日,王鵬的基金管理年限為4年,管理以來的年化回報為31.96%,同期滬深300回報為4.76%,管理規模共計為107.40億元。

王鵬在成為基金經理之前,曾擔任過TMT以及電子行業的研究員,這也讓王鵬在開始管理自己的產品后,逐漸加大了對電子行業的投資力度。2020年,王鵬的業績迎來第一波快速增長,2020年的中報也顯示,其持倉個股中電子行業配置占比達到了34.3%。此后,王鵬逐漸將持倉重心轉移至電氣設備與化工,截至11月8日,王鵬代表產品在2021年的累計收益率達到了78.95%。

通過對王鵬任職以來,在不同市場情景下的業績表現進行分析,可以看出他在牛市、大盤、小盤和成長行情皆表現優秀,僅于熊市和價值行情表現稍弱。

智君數據顯示,在歷史的行情中,王鵬代表產品的上行捕捉率最高達2.59,上行捕獲率越大,意味著經理較基準上漲的越多。

王鵬的投資關鍵詞有:偏愛景氣龍頭、選擇性長期持有、高估值≠要看空

在微電子專業學習多年,王鵬對電子和半導體等領域有著深入的研究。在經歷過“興趣投資”的階段后,王鵬充分地認識到自己的喜好不應該成為選擇一個公司的核心邏輯,景氣度才應該成為他選公司的指導思想。

我買入一家公司,一定是因為它所處行業景氣度夠高、公司競爭力夠強,而且企業未來有業績超預期的可能。賣出一家公司則是因為它所處的行業景氣度發生變化,也可能是因為我發現了景氣度更高、業績超預期概率更大的公司。”王鵬說。

什么才是王鵬心中的高景氣行業?周期多長?王鵬表示,自己堅持中長期視角,常傾向于選擇未來二至五年中景氣度向上的行業。就目前而言,王鵬認為,新能源車、光伏、風電、軍工上游零組件、材料這幾個板塊按照景氣度排列由高到低,但仍高于市場其他行業。

另外,王鵬表示,自己還看好大消費領域中的醫療外包服務(CXO)、醫療服務等細分板塊以及高端制造領域中的通用設備、專用設備等板塊。“國與國之間的競爭,很大程度上是制造業的競爭,尤其是在高端制造領域。今年我們強調‘專精特新’,其中有很多公司是通用設備和專用設備板塊的企業。在進口替代方面,這些公司的機會非常大。”王鵬充滿信心地說道。

在王鵬的基金經理生涯中,其收益波動走勢大部分時間要高于滬深300。自2020年開始,王鵬的收益波動逐漸放大,其業績也開始快速增長。

從上圖可見,從業以來,王鵬的動態回撤僅在2019年第四季度及2021年三季度低于滬深300。而在其旗下產品凈值快速增長時期,王鵬的動態回撤略高于同時期滬深300的動態回撤水平。

智君Brinson歸因數據顯示,相較于滬深300,王鵬表產品自其管理以來所獲得的155.6%的超額收益中,有55.09%來自于行業配置效應,100.51%來自于選股效應。

王鵬在行業配置上較為集中,最近一次報告顯示其投資比重占比前三的行業依次為化工、電氣設備和有色金屬。從行業累計收益曲線上看,截至2021年11月9日,王鵬自電氣設備行業的配置中取得的累計收益最高。

英華人物庫重倉軌跡跟蹤顯示,截至2021年三季度末,王鵬代表產品的持股風格偏向于中盤成長型,此前其風格在大盤成長型與中盤成長型之間切換,這也與王鵬所述自己并非一定要長期持有個股的投資特點關聯緊密。

王鵬代表產品前十大重倉股的平均時持有時間為1.8個季度,持股周期較短。重倉時間最長的標的為天賜材料與寧德時代(三季報顯示,曾是王鵬二季度代表產品第一重倉股的寧德時代已被換出),已連續持有6個季度。從行業分布上看,十大重倉股以電氣設備、化工及電子為主。

今年以來,新能車行情之熱烈讓不少基金經理的目光投向了相關的上下游,王鵬也不例外。提及今年三季度的新能車行情變化,王鵬在采訪中表示,8月的芯片短缺讓很多人以為新能車出貨量會環比下滑,但沒想到卻是逆勢增長。“9月我們調研后認為,新能車交付量仍然會超預期,10月又是汽車銷售旺季,接下來新能車銷量有望創下歷史新高。”王鵬感慨道。

對于許多人擔憂的新能車板塊估值過高問題,王鵬認為,靜態高估值對投資無參考價值,況且估值高也是個偽命題。王鵬表示,如果行業景氣度持續超預期,盈利預測大概率會上調,屆時靜態高估值明顯就不準確了。

“很多人說新能車板塊估值過高,但新能車板塊還是多次創新高,究其根本是發言者基于當時的基本面做出的判斷。”王鵬解釋,“如果考慮了新能車的業績增長,今年實際上有大量公司業績超預期,這在一定程度上消化了高估值。

對新能車行業的看好也體現在了王鵬三季度的操作中。王鵬在三季報中表示,自己在三季度仍然堅持配置符合國家能源結構調整方向的新能源行業——主要加倉了新能源車上游資源和中游材料、風電,減倉了新能源車中游電池和光伏產業鏈。

對于接下來的市場行情,王鵬認為,三季度能耗雙控導致周期品價格高企,但未來符合國家經濟轉型和能源結構轉型的方向會得到區別對待,傳統的高能耗行業仍然不樂觀。

(注:本文圖表數據若無特殊注明,均來源于智君科技與Wind數據)

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責任編輯:孫知兵

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